通胀下降以测试美联储的计划

2019
05/28
03:28

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由于美联储试图在过去采取紧急刺激措施的日子,因此通胀将对美联储构成困境。

根据周五公布的消费物价指数,12月份每年仅为0.8%,通货膨胀远低于美联储2%的目标并且下降。

其他通胀指标也显示出下行趋势,包括美联储推出的消除能源和食品价格波动的首选指标。

美联储主席珍妮特耶伦和公司面临的问题是,通胀放缓是否只是石油和其他大宗商品价格下跌的结果,或者表明商业没有像他们希望的那样快速增长。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德周五在谈到低通胀时表示,“这一突然事件的性质使委员会在货币政策方面处于两个不同的方向。”

就业市场改善拉动美联储收紧货币政策。 随着就业创造加速到2014年底,失业率降至5.6%,美联储官员认为他们正在接近最大就业的任务。

自2008年底以来,美联储一直将短期利率维持在接近零的水平,并购买了价值数万亿美元的政府债券以试图推动经济复苏。 从理论上讲,随着失业率下降,维持低利率可能会导致通胀上升。

但通胀一直在下降,而不是在上升。 在最近的公开露面中,耶伦将通货膨胀的下降归因于能源价格的下跌。 自夏季以来,石油价格已下跌约一半。 耶伦曾表示,这些影响可能是暂时的,随着经济的好转,通胀将转向美联储2%的目标。

在最近的一次会议上,美联储委员会表示,在加息中会“耐心”,耶伦澄清说,此举不会在4月会议之前举行。 目前的市场预期是9月之后的第一次加息。

尽管如此,至少有一位美联储官员不太确定通胀下降是暂时的。

波士顿联邦储备银行行长埃里克罗森格伦周四表示,“我们应该关注系统性地将低通胀目标放在低位,因为偏高。”

Rosengren在债券市场价格表明投资者预计通胀将保持低位,并表示美联储有可能错过通胀的较大趋势。

“想想油价。 在20世纪70年代,我们遇到了一个负面的石油冲击,我不认为我们在70年代捕获的事情之一就是预期如何整合石油冲击。 中央银行太慢,没有意识到通胀预期正在上升,“Rosengren说,他被认为是美联储体系中较为温和的成员之一。 “这一时期的历史可能正在考虑另一方面的错误,中央银行没有充分考虑在下行方面错失通胀目标。”

耶伦在去年12月表示,“陪审团关于如何解释债券市场通胀迹象的确切变化,例如,投资者购买美国国债的安全性也可能受到影响。”

为了衡量通胀预期,美联储成员反而关注消费者和预测者的调查,他们在预测价格变化方面有更好的记录。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家彼得•胡珀(Peter Hooper)周五表示,只要基于调查的通胀预期稳定且失业率下降,即使整体通胀率保持低位,美联储也会对加息感到自信。

“他们不需要看到2%的通货膨胀加息,他们需要相信我们会走向2 [%],”美国银行美林公司全球经济研究联席主管伊桑哈里斯说。

但如果通胀在年中仍在下降,“这真的归结为他们是否相信菲利普斯曲线模型和其他通胀模型的问题,”哈里斯补充道。

然而,Bullard表示,如果就业创造和国内生产总值增长足够强劲,美联储可以提高利率而不管通货膨胀情况如何。

布拉德表示,“通胀水平不是那么低,以至于它可以证明政策利率为零。”

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